油价：前途是光明的，道路是曲折的

上周，西德克萨斯中质原油价格自7月以来首次超过50美元/桶。在6到12个月，我们相信或许会有更高的价格。

石油市场供应过剩，从短期来看可能会“旧病复发”。理所当然可以想象到，今后一年之内，我们预计市场会开始供需平衡，布伦特原油可能交投于72美元/桶，美油交投于67美元/桶。

上一周的石油价格上涨，总共上涨约为10%，主要是由于美国石油钻井平台9月初大幅下降。前几周里，美国石油钻井平台下降到五年低点，录得614台，据贝克休斯表示，上周五(10月9日)下降至605台。

此外，据美国能源信息管理局(EIA)评估，美国原油产量从8月份至9月份每天下降12万桶，跌至12月低点，至901万桶/天。与此同时，EIA提高其2015年以及2016年原油需求增长预期，并且下调2015年非石油输出国组织的原油供应增长。美国原油需求继续稳步增长，年化增长率为3.5%，至7月份增长至1998万桶/天。

最后，行业高管在伦敦的产业会议上均发表了一系列关于油价的乐观言论。国际能源署执行主任Fatih Birol表示，今年该部门石油投资削减录得历史之最，称对上游项目的投资至少下降了20%。

地缘政治的发展也产生了一定影响，市场参与者由于中东潜在的石油生产中断，似乎开始重新建立一个风险溢价。叙利亚战争，以及俄罗斯的干预，加上ISIS在伊拉克北部对石油生产设施的袭击，这一切均增加了石油产出中断风险的增加。

当然，产油国和产油商可以理解近期对石油价格上涨的质疑，这有望成为四月以来最长的上涨周期。几种前景综合表明石油价格在2015年是失败的。今年一月布伦特原油上涨超过30%，石油生产商似乎预计最槽糕的阶段已经过去。三月和四月呈现同样的命运。因而，我们预计最新的一次行情会有坚实的基础。

在亚洲新兴市场，经济问题担忧上升，石油需求富有弹性。在中国和印度，8月较上年同期增加了7%左右。这些地区，石油需求主要是由汽油消费。作为一个整体，在低油价的支持下，我们预计全球石油需求今年将上涨170万桶，录得五年来的最快增速。虽然中国市场硬着陆的担忧增加，我们认为这是一个低概率的事件。此外，通过8月数据表明，如果石油再平衡过程已经推迟了，那么称需求稳固还为时过早。

此外，持续的全球石油钻井数量急剧下降，加上项目延期和取消，我们看来2016年非欧佩克石油产量的基础合同将提供20万桶/天。

最重要的是我们仍要记住，石油市场仍然供过于求，我们看来，石油市场仍有100万桶的供应剩余。这将限制三个月内的任何价格反攻，然而在6到12个月的基础上，供需平衡将会使得原油价格上涨。

关于市场平衡，我们预计石油价格到2016年下半年行情将明朗。布伦特原油我们看到72美元/桶，在未来12个月之内。